中金:创新药纳入医保提速,研发创新驱动成长逻辑初现

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国家医保局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。历时3个月,18个品种中的17个品种,平均单价降幅56.7%,大部分进口药品谈判后的支付标准平均低于周边国家或地区市场价格36%。17个抗癌药品中有10个为2017年之后的上市品种。我们认为,新品种进入医保的进度显著提速,有利于创新药的放量,使得研发回报周期变短。医保支付结构的转变鼓励研发创新,研发创新驱动成长的逻辑正在逐步兑现,持续投入研发的企业将会进一步受益,建议积极配置研发型医药龙头。

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17个品种平均降幅56.7%,

若考虑赠药政策变化,实际降幅会偏低

根据此前阿帕替尼的案例,我们预计肿瘤药赠药政策在纳入医保后大概率会被取消或者减少,因此实际的药品价格降幅没有表观的那么高。我们梳理几个关注度较高品种,如果取消赠药,预计安罗替尼的实际降幅在10%以内,阿法替尼降幅在10%以内,奥希替尼降幅在30%以内,克唑替尼降幅在40%以内。



医保支付结构的转变鼓励研发创新

目前来看,新品种进入医保的进度显著提速,有利于创新药的放量,使得研发回报周期变短。医保在压缩仿制药和辅助用药支付的同时,快速纳入创新药,支付端的腾笼换鸟将深刻影响后续产业发展,研发创新驱动成长的逻辑正在逐步兑现,持续投入研发的企业将会进一步受益。


目前时点建议积极配置研发型医药龙头

市场目前对于仿制药集采招标的预期过于悲观,我们在9月24日的报告《仿制药整合是行业发展必然,创新驱动成长的新逻辑正在建立》中已经明确提出,压缩仿制药是为了进一步优化用药结构,为创新药腾出空间,医药的蛋糕不会缩小只是改变的切分方式,此次招标进一步验证了我们的逻辑。在新逻辑逐步建立的初期是配置优质企业的好时机。


建议关注重点品种后续放量

中国生物制药的安罗替尼、克唑替尼,恒瑞医药的培门冬梅注射液等均为公司的重磅新药品种,进入医保后有望贡献较大的弹性。



文章来源

本报告摘自:2018年10月10日已经发布的《创新药纳入医保提速,医保支付结构变化鼓励研发创新》

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